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垃圾產業市場化突圍環境集團掘金垃圾處理產業

上海國資2012年6月刊 上海城投將環境產業視為未來,試圖把環境集團打造成為專業化環境服務運營商在垃圾裡淘金,已然發展成新的產業。以垃圾焚燒為代表的固廢處理業,無論是其盈利水平,還是市場化程度均在各項公用事業(1665.958,1.24,0.07%)中均名列前茅。以垃圾焚燒發電廠為例,全國超過7成的項目,已經引入社會資本市場化操作。上海城投股份有限公司(下稱“城投控股(600649,股吧)(7.31,0.05,0.69%)”)旗下環境集團,通過改制轉型,登上瞭這個新產業的龍頭座位。根據公司年報,2011年環境集團共完成生活垃圾焚燒處理109.6萬噸,發電上網量達20,400萬度;同時,完成生活垃圾填埋處置96.37萬噸,完成生活垃圾中轉運輸109.3萬噸。全年實現營業收入4.01億元。城投控股將環境產業視為未來,試圖把環境集團打造成為市場化、專業化的環境服務運營商。改制用城投控股副總裁吳強的話來說,環境集團從成立至今,經歷瞭脫胎換骨的變化,而正是這種內在的轉型,使得它之後的發展有瞭基礎。作為一個特大型城市,上海每天產生的各種生活垃圾平均達到2萬噸以上。以往的垃圾清運、處理主要由上海市市容環境衛生管理局直屬事業單位及其企業承擔。1997年左右實施改革,垃圾的收集和清運下放到區一級政府,市環衛局主要負責垃圾的集中轉運及處理。在這個過程中,派生出以上海振環實業總公司為代表的一系列企業。2004年6月28日,經上海市國資委批準,由上海市市容環境衛生管理局所屬振環實業等直屬經營服務單位重組而成的上海環境集團有限公司正式成立。公司註冊資本8億元,職工近6000人,成為當時全國資產規模最大的環衛公司。除瞭振環實業,當時環境集團還有兩路企業人馬,一路是以上海環境物流公司和水域公司為代表的生活垃圾集運和水上垃圾收集、清運企業,另一路則是從事設計科研的環境設計院。“在2004-2005年,老環境集團基本延續瞭原先這些企業的職能,核心業務仍局限於上海本地的市容環境治理和垃圾收集運輸。”環境集團一位內部人士告訴《上海國資》,實際上很長一段時間內,上海處理城市垃圾的手段,還是比較“原始”的,主要依靠老港1-3期填埋場進行簡單處理,總容積盡管達到瞭20萬立方米,但空間畢竟有限,同時還存在著諸多環境隱患。2006年,市容環衛體制改革進一步深化,環境集團被劃撥到上海城市建設投資開發總公司(下簡稱“上海城投”)。上海城投本身就有一些垃圾處理業務,也都劃到瞭環境集團下面。當時,垃圾焚燒的市場化態勢已初露端倪,行業巨頭也紛紛佈局全國。較有代表性的是已在香港上市的光大國際,在蘇州、常州、江陰多地均有垃圾焚燒項目投產或開工;重鋼集團三峰環境的福州項目亦在一年後運行。環境集團面臨著重新定位的問題,上海城投寄予瞭更高的期待。“環境產業是城投的未來。”上海城投總經理孔慶偉如此認定。作為政府性投融資平臺,上海城投自從收編環境集團之後,就希望它圍繞環境環保產業的發展,成為在全國佈局、專業化的環境服務運營商,並將其核心業務定位為垃圾焚燒。“這個產業技術含量較高,政府自己很難去做,自然而然市場化程度就會較高,目前已達70%以上。”一位業內人士告訴《上海國資》。圍繞這一定位,2006年之後,上海城投逐步為環境集團“卸包袱”,除瞭清理下屬輔業公司外,還新設瞭上海環境實業有限公司(下簡稱“環境實業”)作為城投旗下的全資二級子公司,將環境集團原有的公益性業務——上海本地環衛集運、保潔等業務悉數剝離,註入環境實業,讓環境集團專註於垃圾焚燒業,輕裝上陣,作好走出上海的準備。2008年,城投控股通過定向增發,發行4.137億新股完成瞭對上海城投下屬的環境集團和置地集團的收購,環境集團由此正式進入資本市場。2010年3月,環境集團轉讓自身40%股權,引入瞭世界固廢處理巨頭美國惠民公司作為戰略合資者。至此,環境集團通過轉型,企業基本面發生瞭重大變化。擴張在改制過程中,環境集團同時開始發力全國垃圾焚燒市場。2006年,環境集團中標成都洛帶生活垃圾焚燒廠項目,由此邁開瞭走出上海的第一步。此後,環境集團不斷出擊,甚至有所斬獲。目前,除瞭原有的上海江橋廠,成都垃圾焚燒發電廠項目已經正式投入商業運營,威海項目處在試運營階段,青島項目進入調試階段,漳州、金山、老港、南京等項目在建,可以說已在全國四處開花。這些項目全部建成後,合計處理能力將接近12000噸/日。之所以能在短時間內打開國內市場,環境集團之前打下的基礎起著關鍵作用。早在2004—2005年環境集團劃入上海城投之前,已經有一批環境人意識到瞭這個產業的廣闊市場,“當時集團業務中並沒有太多的垃圾焚燒業務,主要是一傢剛剛開始運營的江橋垃圾焚燒廠。而環境集團和上海城投此時在行政上還是彼此獨立的,一個歸屬環衛局,一個歸屬建委。江橋廠的運營雖然以城投為主,但環境集團一批技術人員則依托江橋廠做瞭一定的技術準備,連環境設計院從那時也開始涉足垃圾焚燒領域的相關研究。”吳強介紹。正因為底氣十足,環境集團才能在市場化的轉向過程中變得迅速、主動。“當時老環境人的眼光是很超前的,這是他們留給我們的財富。”環境集團內部人士表示。另一個有趣的現象是,全國垃圾焚燒產業的幾個龍頭立足點各不相同,有的善於資本市場運作,有的依托自身的設備制造優勢,有的從火電行業進入,熟悉電廠的運營管理。“垃圾焚燒發電這個行業是交叉學科。你在某個方面有強項,可能就會帶來競爭優勢。”用環境集團內部人士的話來說,環境集團是為數不多靠吃“垃圾飯”起傢的。“我們對垃圾實在是太熟悉瞭,在做焚燒項目的同時,還能提供一些配套增值服務,比如綜合佈局、環衛物流、衛生填埋、資源再利用等,由於我們有專業的技術背景,再加上直接由環衛系統轉制,很多政府主管部門就是以前的同行,溝通起來比較順暢。”上述人士如是分析。同時,環境集團的國資背景,也提升瞭其在各地政府中的信譽度。“BOT項目時間跨度長,社會風險大。相對來說各地政府更願意和國資背景的企業合作,一是資金充裕,二有很強的社會責任意識,不會做偷工減料、偷排偷放之類的事,對於政府來說,管理成本要少瞭許多。”濟邦投資咨詢有限公司業務董事易兆青告訴《上海國資》。融資在目前的垃圾焚燒廠項目中,BOT(建造-運營-轉讓)模式占瞭90%以上,即投資者拿出資本建造項目,並同政府簽訂一定年限的運營合同,政府以一定價格對垃圾處理進行補貼,從而使投資方收回成本,並有一定收益。“政府樂於進行BOT,主要是投資者可以拿著項目去融資,幫助解決瞭項目資金的問題。”分析人士指出。根據國務院發改委、建設部和環保總局2002年聯合出臺的《關於推進城市污水、垃圾處理產業化發展的意見》,投資城市污水、垃圾處理設施,項目資本金應不低於總投資的20%,經營期限不超過30年,這對投資企業的融資能力提出瞭更高的要求。“某些政府更為謹慎,他們在標書中會要求項目資本金不低於25%甚至30%。”易兆青告訴《上海國資》,一般日處理量1000噸級的垃圾焚燒廠總投資在5億-6億元,即意味著企業投資這個項目,自有資本金至少在1億元左右。“這也解釋瞭為什麼市場上目前幾大巨頭都是像環境集團一樣資金實力雄厚的大企業。”剩餘的資金部分,目前主要依賴銀團貸款解決。銀行比較喜歡這樣的項目,其收入穩定、風險比較低,又屬於政策支持產業。根據資金大環境的不同,項目貸款利率始終在變,但環境集團多數時候能夠拿到利率相對較低的貸款。除瞭貸款融資,環境集團還在母公司城投控股的幫助下,不斷拓寬融資渠道,進一步降低資金的成本。在完成資產重組後,城投控股即在2009年發行5年期20億元人民幣的公司債券,公司債券票面利率為5.00%;2011年2月,環境集團又發行當年第一期3億元5年期中票,其發行利率為5.55%,基本利差是2.55%。兩番融資,對環境集團的擴張助益頗多,前後大約有5億-6億資金充實到瞭其在全國各地的垃圾焚燒項目,其中3億元中票全部用於此類項目(包括分別用於償還借款,以及青島小澗西廠、上海金山廠兩個項目)。目前垃圾焚燒業長期投資收益率普遍在8%。“這也是行業屬性所決定的,政府在招標項目時,不可能給企業很高的收益率,畢竟公用事業有其公益性。”易兆青指出。但對於一些較為進取的資本,顯然不能滿足其胃口。安吉租賃市場部總監朱詠凱就告訴《上海國資》,從產業形態上來講,垃圾焚燒很適合進行融資租賃,因其資本密集技術密集,前期設備投入較高,但實際操作過程中,垃圾焚燒很少運用融資租賃這樣的金融工具,“原因很簡單,即便資金成本最低的銀行系融資租賃企業,其目標產業的投資收益率至少要在13%才能獲得各方都滿意的結果。”而對PE、VC等更為激進的資本來說,以二三十年計回報的垃圾焚燒項目的吸引力就更小瞭。收益密集的資本投入,使得垃圾焚燒廠的財務成本壓力陡增。由於管控規范,環境集團目前的噸垃圾焚燒投資額略低於行業平均水平,但資本壓力依然很大。盡管垃圾焚燒廠的長期凈資產收益率在8%左右,但這是20-30年的平均水平,目前項目都處於建造或剛剛運行階段,利潤水平肯定會更低。日常運營方面,環境集團要應對物價與人力資源價格日益高漲的勢頭。環境集團運營管理部總經理嶽優敏告訴《上海國資》,目前一個焚燒廠的運營成本主要包括人力、物料、設備維修、管理及廢棄物處理等5項。“以江橋廠為例,2003年運行至今,政府補貼和上網電價都沒變過,但是人力和活性炭、石灰等物料的價格都在不斷上漲,成本壓力逐年上升。”之所以在成本大幅增加的情況下,環境集團仍能保持高速發展,其穩定的收入來源或許是最大的支撐。“垃圾焚燒的收入來源主要是兩塊,一塊是企業與政府商定的垃圾處理貼費,另一塊就是發電上網所帶來的電價收益。”易兆青告訴《上海國資》。其中政府貼費根據處理量、垃圾特性、排放標準等邊界要求的不同,各個項目差異很大,從幾十到上百元每噸不等。未來隨著尾氣排放標準的越來越高,貼費水平也會逐步水漲船高。而對垃圾焚燒項目來說,更大的收益來自於發電。2012年3月,國傢發改委下發《關於完善垃圾焚燒發電價格政策的通知》規定,自4月1日起,每噸生活垃圾折算上網電量暫定為280千瓦時,並執行全國統一的垃圾發電標桿電價,即每千瓦時0.65元,其餘上網電量執行當地同類燃煤發電機組上網電價。除瞭理論收入來源清晰,實際運行過程中,焚燒發電在電網接入和電費支付方面,也較其他新能源電力更少阻礙。願意做,或者有需求做垃圾焚燒的政府,一般都是城市化程度較高、經濟較發達的地區,政府財政很少拖欠貼費;地區電網也比較完善,相對於其他新能源項目,與焚燒發電廠更容易合作。根據發改委最新文件,垃圾焚燒發電上網電價,對高出當地脫硫燃煤機組標桿上網電價的部分實行兩級分攤。其中,當地省級電網負擔0.1元/千瓦時,由此增加的購電成本通過銷售電價予以疏導;其餘部分納入全國征收的可再生能源電價附加解決。“這意味著大頭由國傢專項資金解決瞭,電網隻需額外承擔較小的一部分,所以在電費支付方面基本上沒遇到過什麼問題。”環境集團內部人士告訴《上海國資》。標準化無論是運營還是建設,標準化都成為瞭環境集團未來發展的“關鍵詞”。據嶽優敏介紹說,集團正在制訂一系列運營標準化規范,“一旦有瞭統一的標準,整個集團內部的資源配置將更優化,比如技術人員的調動將更靈活,財務等方面也能做到更加透明可控。”分析人士指出,環境集團2009年引入美國惠民集團作為戰略夥伴,一定程度上也是看中其在美國成功運行17傢焚燒項目的管理經驗,希望能夠幫助形成自己的一套標準體系。“這對集團未來發展很重要,我們和國內最頂尖企業的差距,可能主要也就在這個方面。”嶽優敏表示。而對項目工程建設來說,“標準化”似乎更為重要——在垃圾焚燒廠的建造與設備安裝階段,流程、設備、建造工藝的標準化,將直接降低企業的前期投入成本。目前,垃圾焚燒廠普遍的做法是中標後首先進行設備招標,而後根據設備的技術參數進行廠房設計、施工,“由於建設時間相對較短,很多時候這些工作是同時進行的,往往會出現施工和最終設計不匹配的現象,造成成本增加。”業內人士說。實際上,全國的垃圾焚燒廠都有這個問題。由此造成的工程超支金額,最多可占土建部分10%,而土建安裝普遍占到總投資的三分之一。目前國內在這方面做得比較好的企業,大部分都采取瞭設備定制化,並擁有一些長期的建造、設備合作夥伴,對其成本控制甚有好處。產業與資本共舞除瞭在全國佈局,環境集團還在積極嘗試向固廢處置產業鏈的上遊如核心技術的開發等方面延伸。垃圾焚燒的核心部件——焚燒爐的核心技術,目前主要掌握在日本和歐洲的企業手中,“我們下一步的打算,就是希望通過一定的合作方式,逐步掌握核心技術,更好地設計、建造、運營垃圾焚燒項目。”城投控股有關人士表示。實際上,城投控股在這方面有更大的戰略考量。環境集團做產業延伸並不是“一個人在戰鬥”,同為城投控股子公司的上海誠鼎創業投資有限公司亦在固廢、污水等環境產業的上遊領域多有涉獵,以實現與環境集團的“產業與資本共舞”。知情人士告訴《上海國資》,環境集團向上遊的拓展動因大致有三,一是發揮其終端項目平臺的優勢,使得上遊的設備技術能更順暢的落地;二是由於上遊產業的回報率相較末端更高;三是能在一定程度上解決企業技術人才和管理團隊上的不足,“一旦上遊的企業和現有的業務融合度較高,團隊技術管理各方面都匹配的話,環境集團也會考慮通過並購的方式,去擴大產業的規模和效應。”這方面,誠鼎投資將扮演一個探路者(18.220,0.28,1.56%)的角色“如果盲目地讓環境集團去投資,在目前的產業環境下,風險太大。所以需要我們這樣偏市場化的載體去做。”誠鼎投資負責人告訴《上海國資》,一方面涉及的金額較小,另一方面資本也允許有一定的風險存在,誠鼎可以通過市場化的手段,廣泛接觸上遊企業,在各方面都認為合適的情況下,可能再由環境集團或者城投控股采取進一步的動作。而在誠鼎的投資過程中,環境集團亦扮演瞭“智囊”的角色,向誠鼎推薦投資方向,並在一些專業領域進行顧問指導。“這實際上更符合誠鼎設立的初衷,就是堅持圍繞、配合城投控股主業的發展去投資。”該負責人表示,這比單純追求財務投資收益的意義要大得多。“我們不但追求對母公司財務的反哺,更希望在產業資源上也能給予反哺。幫助環境集團在上遊產業延伸,亦是我們的職責。”

新聞來源信貸房貸怎麼貸款比較會過件http://news.hexun.com/2012-07-03/143140365.html

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